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在波瀾不驚的食用菌加工行業(yè)，萬(wàn)辰集團(tuán)（300972.SZ）曾是一名平凡的參與者。2021年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的號(hào)角吹響，萬(wàn)辰集團(tuán)揮別了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而投身于快速增長(zhǎng)的量販零食市場(chǎng)，并迅速擴(kuò)張到成為這一領(lǐng)域的重要玩家。萬(wàn)辰的這場(chǎng)豪賭似乎初見(jiàn)成效，根據(jù)其2023年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司營(yíng)收飆升至92.94億元，增長(zhǎng)率達(dá)到驚人的1592.03%。

然而，這一表面上的繁榮掩蓋了一個(gè)不容忽視的事實(shí)：盡管營(yíng)收高速增長(zhǎng)，但其歸母凈利潤(rùn)卻慘遭腰斬，同比下降273.72%，金額達(dá)到-8292.65萬(wàn)元。這種“增收不增利”的現(xiàn)象，讓萬(wàn)辰集團(tuán)的財(cái)務(wù)健康狀況顯得尤為脆弱，同時(shí)也暴露出燒錢擴(kuò)張、泡沫式增長(zhǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

營(yíng)收與利潤(rùn)背道而馳

在量販零食行業(yè)的賽道上，萬(wàn)辰集團(tuán)如一匹黑馬，從相對(duì)邊緣的食用菌業(yè)務(wù)躍入量販零食賽道領(lǐng)域，并迅速擴(kuò)張其市場(chǎng)版圖。萬(wàn)辰采取了大規(guī)模的收購(gòu)策略，一連串收購(gòu)好想來(lái)、來(lái)優(yōu)品、吖滴吖滴、陸小饞、老婆大人等零食品牌，力求在“兩超多強(qiáng)”的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中占據(jù)一席之地。

在萬(wàn)辰集團(tuán)最近發(fā)布的2023年業(yè)績(jī)快報(bào)中，營(yíng)業(yè)收入驚人地增長(zhǎng)至92.94億元，同比暴漲1592.03%。然而，利潤(rùn)總額和歸母凈利潤(rùn)卻呈現(xiàn)出令人震驚的反差，分別下降303.76%和273.72%，深陷虧損的泥潭。這不僅是萬(wàn)辰集團(tuán)首次出現(xiàn)虧損，而且這種虧損的規(guī)模和速度，對(duì)于一個(gè)行業(yè)翹楚來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是個(gè)巨大的警鐘。

展望2024年，情況似乎沒(méi)有好轉(zhuǎn)的跡象。一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，盡管營(yíng)收預(yù)計(jì)仍將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，達(dá)到47億元-51億元，同比增長(zhǎng)幅度仍然在516.91%-569.42%。，但歸母凈利潤(rùn)卻繼續(xù)下降，預(yù)計(jì)只有550萬(wàn)元-710萬(wàn)元，年比下降幅度達(dá)到了驚人的89.55%-86.51%。

這一增收不增利的狀況讓人不禁深思。萬(wàn)辰集團(tuán)官方解釋稱，雖然量販零食業(yè)務(wù)的迅猛增長(zhǎng)帶來(lái)了可觀的營(yíng)收，但行業(yè)的劇烈波動(dòng)和為了市場(chǎng)份額快速擴(kuò)張的策略，也造成了巨大的支出，從而帶來(lái)了短期的虧損。簡(jiǎn)而言之，萬(wàn)辰的擴(kuò)張戰(zhàn)略可能正走在一條不歸路上，面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)不確定性，無(wú)節(jié)制的擴(kuò)張和高支出似乎正在蠶食其財(cái)務(wù)健康。

萬(wàn)辰集團(tuán)自2022年進(jìn)軍量販零食連鎖業(yè)務(wù)，并投資設(shè)立控股子公司南京萬(wàn)興。2022年該業(yè)務(wù)處于起步階段，盈利能力尚未顯現(xiàn)，2023年業(yè)績(jī)出初步扭虧為盈，營(yíng)收高達(dá)85億元至90億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3286萬(wàn)元。然而，萬(wàn)辰集團(tuán)凈利率僅為約0.38%，與同行業(yè)的領(lǐng)頭羊如三只松鼠和良品鋪?zhàn)?%上下的凈利率相比，顯得相形見(jiàn)絀。

顯然，萬(wàn)辰集團(tuán)在量販零食業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)狀況并不成熟，雖然該業(yè)務(wù)推動(dòng)了短期內(nèi)的營(yíng)收飆升，但龐大的存貨成本、高昂的租賃費(fèi)用以及巨大的營(yíng)銷開(kāi)支，反而加大了公司的財(cái)務(wù)壓力。在企業(yè)的現(xiàn)金流能力上，持續(xù)的高投入和相對(duì)較低的盈利回報(bào)，使得萬(wàn)辰的財(cái)務(wù)狀況變得日益緊張。

此外，量販零食市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，不僅考驗(yàn)企業(yè)的現(xiàn)金流能力，也挑戰(zhàn)企業(yè)的戰(zhàn)略耐力和市場(chǎng)敏感度。萬(wàn)辰集團(tuán)的短期借款在短短三個(gè)季度內(nèi)（2022年末至2023年第三季度），從1.48億元激增至4.70億元，資產(chǎn)負(fù)債率從43.56%翻倍至74.86%，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流直線下降至-0.61億元。這種財(cái)務(wù)狀況的惡化意味著，公司過(guò)度擴(kuò)張追求市場(chǎng)份額而忽略了資源錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，以及財(cái)務(wù)健康的潛在威脅。

萬(wàn)辰這種“火中取栗”的策略，雖然短期內(nèi)看似為其帶來(lái)了增長(zhǎng)的勢(shì)頭，但在不斷的現(xiàn)金流消耗和資源錯(cuò)配的雙重壓力下，萬(wàn)辰的債務(wù)壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正逐漸增大。市場(chǎng)的快速變動(dòng)要求企業(yè)不僅要迅速反應(yīng)，還需要在供應(yīng)鏈管理、成本控制和戰(zhàn)略部署上顯得更為精細(xì)和高效。對(duì)于萬(wàn)辰而言，若想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中轉(zhuǎn)危為安，必須從“業(yè)余選手”轉(zhuǎn)型為能夠高效管理和創(chuàng)新的“職業(yè)選手”，不斷提升其經(jīng)營(yíng)效率和整體管理水平，以期實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。

快速擴(kuò)張背后的痛點(diǎn)

萬(wàn)辰集團(tuán)通過(guò)戰(zhàn)略性收購(gòu)，迅速成為僅次于“零食很忙集團(tuán)”的重要市場(chǎng)玩家。這家財(cái)大氣粗的行業(yè)新星，盡管資金雄厚，卻依然保持著一種業(yè)余選手的姿態(tài)。在多變的市場(chǎng)環(huán)境中，其“好想來(lái)”品牌是否能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的量販零食市場(chǎng)穩(wěn)占一席之地，仍是一個(gè)未知數(shù)。

量販零食行業(yè)，雖然入門門檻看似不高，實(shí)則對(duì)渠道效率和運(yùn)營(yíng)模式的要求極為苛刻。這個(gè)領(lǐng)域不僅需要低成本和高效率的運(yùn)作，更需精細(xì)化的管理和強(qiáng)大的供應(yīng)鏈支撐，才能實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)所需的高品質(zhì)和低價(jià)格。

作為行業(yè)的新參與者，萬(wàn)辰集團(tuán)在渠道資源整合、供應(yīng)鏈構(gòu)建及運(yùn)營(yíng)管理創(chuàng)新上明顯缺乏足夠的經(jīng)驗(yàn)和手段。特別是在管理多個(gè)品牌、實(shí)現(xiàn)品牌協(xié)同時(shí)，如何將各自優(yōu)勢(shì)融合并加倍利用，對(duì)萬(wàn)辰而言，是一次嚴(yán)峻的考驗(yàn)。簡(jiǎn)單的收購(gòu)資本運(yùn)作，并不能根本解決問(wèn)題。只有當(dāng)萬(wàn)辰深入運(yùn)營(yíng)的核心，細(xì)化管理，才有可能實(shí)現(xiàn)從業(yè)余到專業(yè)的轉(zhuǎn)變。

去年，在萬(wàn)辰集團(tuán)的大舉整合之下，旗下的來(lái)優(yōu)品、陸小饞、吖嘀吖嘀及好想來(lái)被合并成為新的“好想來(lái)品牌零食”，隨著收購(gòu)老婆大人品牌，其門店數(shù)量激增至超過(guò)6000家。萬(wàn)辰集團(tuán)的合并并購(gòu)，雖成功將門店數(shù)推至行業(yè)前列，但卻在品質(zhì)控制和服務(wù)上暴露了嚴(yán)重問(wèn)題。各合并品牌如來(lái)優(yōu)品的變質(zhì)牛奶、吖嘀吖嘀的發(fā)霉果凍和面包中的甲殼蟲(chóng)事件，以及老婆大人品牌的低質(zhì)量商品，都嚴(yán)重?fù)p害了“好想來(lái)”的品牌信譽(yù)。這些事件不僅在消費(fèi)者中引起了廣泛的不滿，還在黑貓投訴平臺(tái)和社交媒體上引發(fā)了大量負(fù)面反響，其中包括對(duì)售后服務(wù)冷漠的頻繁抱怨。

盡管萬(wàn)辰集團(tuán)通過(guò)規(guī)模擴(kuò)張初步實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)占領(lǐng)，這種“先擴(kuò)張、后完善”的策略卻可能長(zhǎng)期影響品牌的可持續(xù)發(fā)展。在零售業(yè)，尤其是食品相關(guān)行業(yè)，消費(fèi)者的信任一旦失去，將非常難以恢復(fù)。因此，對(duì)于萬(wàn)辰集團(tuán)而言，現(xiàn)在的關(guān)鍵挑戰(zhàn)是如何在迅速擴(kuò)張的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)品質(zhì)的把控和提升顧客服務(wù)，確保每一家門店都能維持統(tǒng)一高標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品質(zhì)量和客戶滿意度。

此外，萬(wàn)辰集團(tuán)需要重新考慮其品牌合并策略，以防止品牌多樣性的喪失在消費(fèi)者中造成混淆。只有通過(guò)持續(xù)的品質(zhì)改進(jìn)和優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)，萬(wàn)辰集團(tuán)才能真正從一個(gè)門店數(shù)量眾多的行業(yè)大戶，轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)深受消費(fèi)者信賴的優(yōu)質(zhì)品牌。

面對(duì)未來(lái)，萬(wàn)辰集團(tuán)站在了一個(gè)十字路口：繼續(xù)以投資和收購(gòu)為主的快速擴(kuò)張，或深耕內(nèi)部管理，提升品牌的內(nèi)在價(jià)值。其能否在量販零食的激流中穩(wěn)住腳步，不僅取決于市場(chǎng)的選擇，更取決于其自身的策略調(diào)整和執(zhí)行力。曇花一現(xiàn)還是成為市場(chǎng)的常青樹(shù)，時(shí)間將是最好的裁判。

未來(lái)不只是門店數(shù)量的競(jìng)賽

在量販零食行業(yè)，萬(wàn)辰集團(tuán)展示了其雄心壯志，但它的成長(zhǎng)路徑充滿了挑戰(zhàn)和矛盾。盡管量販零食市場(chǎng)被視為“萬(wàn)店”潛力的賽道，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)正變得越來(lái)越激烈。突破這一大關(guān)的關(guān)鍵在于精準(zhǔn)掌握行業(yè)的核心邏輯。

業(yè)內(nèi)精英競(jìng)爭(zhēng)的核心不僅僅是模式創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，更關(guān)鍵的是品牌心智下的高質(zhì)量規(guī)模擴(kuò)張。這一過(guò)程中，構(gòu)建一個(gè)滿足消費(fèi)者期待、加盟商、上游廠家和品牌自身都能從中獲益的商業(yè)模式，顯然是對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略智慧和執(zhí)行力的雙重考驗(yàn)。

萬(wàn)辰集團(tuán)在其量販零食業(yè)務(wù)上顯得有些倉(cāng)促。該公司雖然迅速通過(guò)收購(gòu)擴(kuò)展了門店數(shù)量，但在單店運(yùn)營(yíng)模式的優(yōu)化和標(biāo)準(zhǔn)化方面顯然缺乏足夠的投入和耐心。這不僅阻礙了品牌統(tǒng)一性的建立，也影響了服務(wù)質(zhì)量的保證，從而增大了品牌聲譽(yù)受損的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，萬(wàn)辰缺乏管理和監(jiān)督經(jīng)驗(yàn)，隨著門店數(shù)量的增加，運(yùn)營(yíng)問(wèn)題和食品安全事件的風(fēng)險(xiǎn)也隨之上升。在品牌方針政策未能明確執(zhí)行的情況下，各品牌各自為政，這種策略很可能導(dǎo)致內(nèi)部效率低下，消耗資源而未能創(chuàng)造相應(yīng)的價(jià)值。

在過(guò)去的十二年中，中國(guó)的休閑食品行業(yè)經(jīng)歷了顯著的增長(zhǎng)。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，中國(guó)休閑食品行業(yè)蓬勃發(fā)展，其規(guī)模從2010年的4100億元增長(zhǎng)到2022年的1.165萬(wàn)億元。盡管市場(chǎng)規(guī)模在2027年預(yù)計(jì)將達(dá)到1.238萬(wàn)億元，增長(zhǎng)速度卻由快速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向微增趨勢(shì)。這一變化預(yù)示著休閑零食市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將變得更加激烈，未來(lái)將由那些能夠推出創(chuàng)新型產(chǎn)品的企業(yè)主導(dǎo)，逐步取代守舊的產(chǎn)品模式。

在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的市場(chǎng)中，眾多知名品牌如三只松鼠、良品鋪?zhàn)雍蛠?lái)伊份等都在通過(guò)渠道變革來(lái)尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)，特別是將量販模式作為其市場(chǎng)突破的策略。這些品牌的自主生產(chǎn)和研發(fā)能力，構(gòu)成了它們競(jìng)爭(zhēng)中的核心優(yōu)勢(shì)。

然而，對(duì)于像萬(wàn)辰集團(tuán)這樣的新進(jìn)者，盡管市場(chǎng)規(guī)模龐大，但在供應(yīng)鏈實(shí)力、食品質(zhì)量、門店運(yùn)營(yíng)和品牌形象方面仍面臨重大挑戰(zhàn)。萬(wàn)辰集團(tuán)在快速擴(kuò)展的過(guò)程中，必須對(duì)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)進(jìn)行深度優(yōu)化，以確保能夠在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)前，品牌心智的構(gòu)建并非一朝一夕之功，而是需要在持續(xù)的產(chǎn)品質(zhì)量保證、顧客服務(wù)提升和創(chuàng)新能力加強(qiáng)等方面做出努力。

展望未來(lái)，萬(wàn)辰集團(tuán)及其他零食品牌需要認(rèn)識(shí)到，休閑食品市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力正在從量的擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)的提升。對(duì)于萬(wàn)辰來(lái)說(shuō)，不僅是在數(shù)量上與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一爭(zhēng)高下，更是在品質(zhì)和創(chuàng)新上展開(kāi)長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)。面對(duì)未來(lái)的挑戰(zhàn)，萬(wàn)辰集團(tuán)是否能夠完成其華麗轉(zhuǎn)身，摒棄過(guò)去的糟粕，塑造出與眾不同的品牌形象，將是關(guān)鍵。