尷尬的每日優鮮：上市首日破發，3年巨虧68億互聯網+
導讀
每日優鮮不受資本市場待見。
每日優鮮不受資本市場待見。
作者：龔進輝 昨晚，每日優鮮正式登陸納斯達克，成為“生鮮電商第一股”。不過，其上市首日的股價表現卻不盡如人意，一開盤就跌破發行價，開盤價報10.65美元，較發行價13美元下跌18%，收盤報收9.66美元，跌幅25.69%，市值22.74億美元，看得我尷尬癌都犯了。 其實，資本市場的真實反應，一定程度上反映出對每日優鮮的認可程度和前景看好度。顯然，資本市場對其并不滿意，非常不受待見。提起生鮮電商，外界第一印象是燒錢，營銷獲客、訂單履約等均是不小的開支，導致綜合運營成本居高不下，盈利成為老大難。 每日優鮮也不例外，其成立近7年，但至今仍未實現盈利，近3年更是總共虧損高達67.9億元。2018-2020年，每日優鮮分別虧損22.32億元、29.09億元、16.49億元，進入2021年，其虧損態勢仍未有轉變，Q1凈虧損6.10億元，相較上年同期1.95億元凈虧損額進一步擴大。 眾所周知，上市本質上就是一次融資，每日優鮮赴美上市目的是融資續命，原因在于其經營現金流一直處于緊缺狀態。2018-2020年，每日優鮮的經營現金流凈額均為負數，分別為-17.24億元、-19.67億元、-16.12億元。 2021年其資金短缺的問題進一步加劇，Q1經營現金流為-5.90億元，相較上年同期的-2.27億元翻倍。不可否認，上市可以讓每日優鮮補充更多運營資金，但其依然面臨諸多挑戰，遠未到高枕無憂的地步。 每日優鮮的成本主要包括履約費用、銷售推廣費、行政管理費和技術內容費，2020年上述各項成本得到不同程度的縮窄，尤其是市場推廣和銷售費用，占營收收入從2018年的22.45%下降至2020年的9.60%。不難看出，每日優鮮在營銷獲客上愈發保守，或擔心燒錢獲客會導致資金鏈斷裂。 由于缺乏線下門店引流，每日優鮮更多依附于線上平臺和地推獲客。因此，你會看到，其已入駐微信小程序、美團、餓了么、京東到家等多個平臺。對此，盒馬掌門人侯毅曾直言，“每日優鮮在所有平臺上開店，原因是沒有流量，所以它要各種方式獲得流量，最后自己的流量廢掉了。” 每日優鮮營銷獲客轉趨保守，固然可以節省開支，但也帶來諸多不利的影響，首當其沖的便是活躍用戶下滑。2018-2021年Q1，其有效用戶數分別為510萬人、720萬人、870萬人、790萬人，可見今年Q1較去年有效用戶數出現下滑。同時，在截至2021年3月31日的12個月中，每日優鮮活躍用戶為789萬人，比2020年底減少約78萬人。 不得不說，每日優鮮已陷入流量焦慮之中，活躍用戶增長愈發艱難，而用戶規模是生鮮電商平臺發展的基石，當基石不穩，很容易陷入增長疲態中。招股書顯示，每日優鮮2018-2020年有效用戶的GMV分別為28.36億元、49.52億元、61.84億元，同比增速由2019年的74.60%驟降至2020年的24.89%，縮水近50個百分點。 同時，每日優鮮凈收入由2018年的35.47億元一路增至2019年的60.01億元、2020年的61.30億元，但同比增速卻從2019年的69.21%暴跌至2020年的2.15%，同比增速跌至個位數無疑是個危險信號，代表其營收增長近乎處于停滯狀態，頹勢愈發明顯。 話說，每日優鮮尚未實現盈利，至少短期內看不到希望，就已陷入增速放緩的窘境，無法給資本市場帶來巨大的想象空間，難怪上市首日會破發，未來股價表現或難有大作為。而其想要實現盈利，不僅要發力高客單價，還要想方設法降低成本。 目前，每日優鮮客單價為94元，放在整個行業算是佼佼者。不過，其在降本增效上仍有很長的路要走。每日優鮮主打前置倉模式，優勢在于可以確保配送速度和產品新鮮度，深受用戶歡迎，截至2021年3月31日，其在16個城市運營631個前置倉網絡，平均一個城市就有近40個前置倉，但弊端同樣十分明顯。 一方面，前置倉模式使訂單充滿不確定性，會導致貨物積壓風險，帶來損耗或斷貨問題。另一方面，前置倉模式前期投入非常高昂，包括獲客補貼、市場營銷、人工成本和前置倉建設等。每日優鮮大力布局前置倉，使履約費用居高不下。 2018-2020年，每日優鮮履約費用分別為12.39億元、18.33億元、15.77億元，占公司當期總凈收入的比重分別達34.94%、30.54%和25.72%。其中，與產品交付和倉庫運營相關費用占大頭。盡管其有意識壓縮倉儲物流費用占比，但25.72%的比重下，公司盈利壓力依舊不小。 每日優鮮似乎有自知之明，其在招股書中透露，“上市后恐難盈利。”在我看來，每日優鮮短期內盈利確實無望。一方面，其仍處于跑馬圈地的擴張階段，降低履約費用難度較大；另一方面，生鮮電商行業競爭激烈，鑒于每日優鮮用戶消費金額和頻次均呈現下滑態勢，加大投入勢在必行。 連年虧損、資金緊缺、增速放緩，加上外部競爭日趨升級，每日優鮮上市后的日子注定不好過。值得注意的是，其主要做的是與吃有關的生意，食品安全是生命線，再怎么重視也不為過，但事與愿違，每日優鮮時不時在食品安全問題上翻車。 2020年，每日優鮮平臺上銷售的香辣山藥片，大腸菌群不符合食品安全國家標準規定；2021年3月初和5月中旬，每日優鮮銷售的豇豆和蔬菜質量安全檢測中，均有指標均超過國家規定標準。此外，2019-2020年，在消費者糾紛調解平臺“電訴寶”上，每日優鮮位居生鮮電商投訴榜單首位。 換言之，每日優鮮成為用戶投訴的重災區，退款、商品質量、虛假促銷等問題飽受詬病，在評級榜中被評為“不建議下單”。我想說，每日優鮮原本活躍用戶就增長困難，現在又未通過筑牢食品安全防線來留住用戶，實在讓人失望不已，未來前途堪憂。 種種跡象表明，每日優鮮并未構建牢不可破的護城河，諸多困難和挑戰待解，鑒于其尚未形成穩定的商業模式，未來充滿較大不確定性。說白了，每日優鮮成長性和盈利前景兩頭都不討好，算不上一個優質的投資標的，上市只能讓其高興短暫一陣子，未來只能自求多福。
作者：龔進輝 昨晚，每日優鮮正式登陸納斯達克，成為“生鮮電商第一股”。不過，其上市首日的股價表現卻不盡如人意，一開盤就跌破發行價，開盤價報10.65美元，較發行價13美元下跌18%，收盤報收9.66美元，跌幅25.69%，市值22.74億美元，看得我尷尬癌都犯了。 其實，資本市場的真實反應，一定程度上反映出對每日優鮮的認可程度和前景看好度。顯然，資本市場對其并不滿意，非常不受待見。提起生鮮電商，外界第一印象是燒錢，營銷獲客、訂單履約等均是不小的開支，導致綜合運營成本居高不下，盈利成為老大難。 每日優鮮也不例外，其成立近7年，但至今仍未實現盈利，近3年更是總共虧損高達67.9億元。2018-2020年，每日優鮮分別虧損22.32億元、29.09億元、16.49億元，進入2021年，其虧損態勢仍未有轉變，Q1凈虧損6.10億元，相較上年同期1.95億元凈虧損額進一步擴大。 眾所周知，上市本質上就是一次融資，每日優鮮赴美上市目的是融資續命，原因在于其經營現金流一直處于緊缺狀態。2018-2020年，每日優鮮的經營現金流凈額均為負數，分別為-17.24億元、-19.67億元、-16.12億元。 2021年其資金短缺的問題進一步加劇，Q1經營現金流為-5.90億元，相較上年同期的-2.27億元翻倍。不可否認，上市可以讓每日優鮮補充更多運營資金，但其依然面臨諸多挑戰，遠未到高枕無憂的地步。 每日優鮮的成本主要包括履約費用、銷售推廣費、行政管理費和技術內容費，2020年上述各項成本得到不同程度的縮窄，尤其是市場推廣和銷售費用，占營收收入從2018年的22.45%下降至2020年的9.60%。不難看出，每日優鮮在營銷獲客上愈發保守，或擔心燒錢獲客會導致資金鏈斷裂。 由于缺乏線下門店引流，每日優鮮更多依附于線上平臺和地推獲客。因此，你會看到，其已入駐微信小程序、美團、餓了么、京東到家等多個平臺。對此，盒馬掌門人侯毅曾直言，“每日優鮮在所有平臺上開店，原因是沒有流量，所以它要各種方式獲得流量，最后自己的流量廢掉了。” 每日優鮮營銷獲客轉趨保守，固然可以節省開支，但也帶來諸多不利的影響，首當其沖的便是活躍用戶下滑。2018-2021年Q1，其有效用戶數分別為510萬人、720萬人、870萬人、790萬人，可見今年Q1較去年有效用戶數出現下滑。同時，在截至2021年3月31日的12個月中，每日優鮮活躍用戶為789萬人，比2020年底減少約78萬人。 不得不說，每日優鮮已陷入流量焦慮之中，活躍用戶增長愈發艱難，而用戶規模是生鮮電商平臺發展的基石，當基石不穩，很容易陷入增長疲態中。招股書顯示，每日優鮮2018-2020年有效用戶的GMV分別為28.36億元、49.52億元、61.84億元，同比增速由2019年的74.60%驟降至2020年的24.89%，縮水近50個百分點。 同時，每日優鮮凈收入由2018年的35.47億元一路增至2019年的60.01億元、2020年的61.30億元，但同比增速卻從2019年的69.21%暴跌至2020年的2.15%，同比增速跌至個位數無疑是個危險信號，代表其營收增長近乎處于停滯狀態，頹勢愈發明顯。 話說，每日優鮮尚未實現盈利，至少短期內看不到希望，就已陷入增速放緩的窘境，無法給資本市場帶來巨大的想象空間，難怪上市首日會破發，未來股價表現或難有大作為。而其想要實現盈利，不僅要發力高客單價，還要想方設法降低成本。 目前，每日優鮮客單價為94元，放在整個行業算是佼佼者。不過，其在降本增效上仍有很長的路要走。每日優鮮主打前置倉模式，優勢在于可以確保配送速度和產品新鮮度，深受用戶歡迎，截至2021年3月31日，其在16個城市運營631個前置倉網絡，平均一個城市就有近40個前置倉，但弊端同樣十分明顯。 一方面，前置倉模式使訂單充滿不確定性，會導致貨物積壓風險，帶來損耗或斷貨問題。另一方面，前置倉模式前期投入非常高昂，包括獲客補貼、市場營銷、人工成本和前置倉建設等。每日優鮮大力布局前置倉，使履約費用居高不下。 2018-2020年，每日優鮮履約費用分別為12.39億元、18.33億元、15.77億元，占公司當期總凈收入的比重分別達34.94%、30.54%和25.72%。其中，與產品交付和倉庫運營相關費用占大頭。盡管其有意識壓縮倉儲物流費用占比，但25.72%的比重下，公司盈利壓力依舊不小。 每日優鮮似乎有自知之明，其在招股書中透露，“上市后恐難盈利。”在我看來，每日優鮮短期內盈利確實無望。一方面，其仍處于跑馬圈地的擴張階段，降低履約費用難度較大；另一方面，生鮮電商行業競爭激烈，鑒于每日優鮮用戶消費金額和頻次均呈現下滑態勢，加大投入勢在必行。 連年虧損、資金緊缺、增速放緩，加上外部競爭日趨升級，每日優鮮上市后的日子注定不好過。值得注意的是，其主要做的是與吃有關的生意，食品安全是生命線，再怎么重視也不為過，但事與愿違，每日優鮮時不時在食品安全問題上翻車。 2020年，每日優鮮平臺上銷售的香辣山藥片，大腸菌群不符合食品安全國家標準規定；2021年3月初和5月中旬，每日優鮮銷售的豇豆和蔬菜質量安全檢測中，均有指標均超過國家規定標準。此外，2019-2020年，在消費者糾紛調解平臺“電訴寶”上，每日優鮮位居生鮮電商投訴榜單首位。 換言之，每日優鮮成為用戶投訴的重災區，退款、商品質量、虛假促銷等問題飽受詬病，在評級榜中被評為“不建議下單”。我想說，每日優鮮原本活躍用戶就增長困難，現在又未通過筑牢食品安全防線來留住用戶，實在讓人失望不已，未來前途堪憂。 種種跡象表明，每日優鮮并未構建牢不可破的護城河，諸多困難和挑戰待解，鑒于其尚未形成穩定的商業模式，未來充滿較大不確定性。說白了，每日優鮮成長性和盈利前景兩頭都不討好，算不上一個優質的投資標的，上市只能讓其高興短暫一陣子，未來只能自求多福。
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