蔚來(lái)慘遭做空，賺錢竟然全靠刷單？互聯(lián)網(wǎng)+
導(dǎo)讀
不知道大伙們聽說(shuō)沒(méi)，電動(dòng)汽車新勢(shì)力之一的蔚來(lái)汽車， 在最近被人狙擊了。
不知道大伙們聽說(shuō)沒(méi)，電動(dòng)汽車新勢(shì)力之一的蔚來(lái)汽車， 在最近被人狙擊了。
不知道大伙們聽說(shuō)沒(méi)，電動(dòng)汽車新勢(shì)力之一的蔚來(lái)汽車， 在最近被人狙擊了。
一家名叫 “ 灰熊 ” ( Grizzly Research )的做空機(jī)構(gòu)，在昨天發(fā)了一份兒 29 頁(yè)的做空?qǐng)?bào)告。
報(bào)告的內(nèi)容那是相當(dāng)?shù)脛疟。?/span>就相當(dāng)于指著蔚來(lái)的鼻子，大罵：
“ 嗚嗚嗚。。。你們蔚來(lái)汽車的收入水分也太多了吧！來(lái)美國(guó)上市，就是來(lái)割投資者韭菜的！ ”
“ 最后蔚來(lái)公司自己，還有背后的中國(guó)政府，都贏麻了。 ”
而這份報(bào)告的影響也不小。
報(bào)告一出，在香港、新加坡、美國(guó)三地都上市的蔚來(lái)汽車，在美股立馬跌了 2 % 左右 （ 今天寫稿前盤前又跌了 7% ），港股則跌了 11% ，在新加坡更是直接申請(qǐng)了暫時(shí)停牌。。。
今天呢，差評(píng)君也準(zhǔn)備切個(gè)瓜，帶各位差友們看看，這份做空?qǐng)?bào)告里到底是寫了些啥？
當(dāng)然，在吃瓜之前我要先強(qiáng)調(diào)下。。。
那就是下面的報(bào)告內(nèi)容，僅代表 “ 灰熊 ” ( Grizzly Research )一方的觀點(diǎn)。
差評(píng)君只是個(gè)切瓜者，可別誤傷了。
首先俗話說(shuō)得好，禮貌是最基本的修養(yǎng)。
而在拍上它的大熊掌之前，灰熊的報(bào)告，也客套地給蔚來(lái)來(lái)了一頓吹。
大概就是講蔚來(lái)汽車，在中國(guó)可是被譽(yù)為是最富有顛覆性的電動(dòng)汽車公司之一。
特別是它的 BaaS （ 電池租用、換電服務(wù) ），那更是一絕！受到了不少車主們的喜愛(ài)。
給不了解的差友，先簡(jiǎn)單介紹一下蔚來(lái)的 BaaS 服務(wù)。
大概就說(shuō)你可以只買車，不買電池。
然后每個(gè)月交點(diǎn)月租費(fèi)，租用電池。
好處在于買車的門檻低了、電池的折舊啥的也不用車主承擔(dān)了，車子能更保值。
在一些地方，蔚來(lái)車主還不用排隊(duì)搶充電樁， “ 90 秒充滿電 ” ——也就是換電池的服務(wù)，直接給你安排上。
總的來(lái)說(shuō)，這項(xiàng)服務(wù)還是挺給蔚來(lái)汽車加分兒的。
但在幾句場(chǎng)面話之后，報(bào)告里噴得最兇的，卻也正是蔚來(lái)的 BaaS 服務(wù)。
因?yàn)榘凑账麄兊恼f(shuō)法，就是這個(gè)服務(wù)，給蔚來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)注了不少的水。
具體的數(shù)據(jù)是：蔚來(lái)去年前九個(gè)月營(yíng)收的 10% ，還有凈利潤(rùn)的 95% ，都是靠 BaaS 整出來(lái)的。
也就是賣車根本不賺錢，幾乎全是靠電池“ 回血 ”。
當(dāng)然口說(shuō)無(wú)憑，灰熊也拿出了他們收集到的證據(jù)。
首先就是，蔚來(lái)你的賬，好像有點(diǎn)不對(duì)吧。。。
因?yàn)樗麄儼l(fā)現(xiàn)，蔚來(lái)的 BaaS 電池租賃服務(wù)，被單獨(dú)拆分了出來(lái)，一家叫做武漢蔚能的公司，其實(shí)才是提供這服務(wù)的真正主體。
而蔚來(lái)又是武漢蔚能的股東。
至于蔚來(lái)為啥要成立個(gè)武漢蔚能，專門來(lái)搞 BaaS 服務(wù)呢？
報(bào)告的解釋是，方便左手倒右手唄。
這樣，就可以把歲月靜好留給上市公司蔚來(lái)，而財(cái)務(wù)狀況未公開的武漢蔚能，負(fù)重前行。
具體的倒騰方法也不難理解。
蔚來(lái)和蔚能之間的業(yè)務(wù)關(guān)系， 簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是蔚能掏錢，從蔚來(lái)手上買電池，然后蔚能再提供服務(wù)，租電池給蔚來(lái)的用戶用。
但灰熊卻聲稱找到了馬腳。
說(shuō)用戶是按月交租金的，按照一塊電池平均 7 年左右的租期，理論上應(yīng)該過(guò) 7 年左右，蔚來(lái)才能收回一塊電池的成本和利潤(rùn)。
但蔚來(lái)是一賣出電池給蔚能，甭管你幾年，直接就全部寫入財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)了。
所以換句話說(shuō)，蔚來(lái)從蔚能那提前預(yù)支了 7 年的收入。
靠著這筆收入，去年前三季度，蔚來(lái)光是靠蔚能的訂單，收入就有 28 億。
關(guān)鍵是這還沒(méi)完，灰熊還通過(guò)派調(diào)查員走訪換電站等方式，推測(cè)出蔚來(lái)可能還 多賣了兩三萬(wàn)塊電池給蔚能。
所以上面的那 28 億的收入里，可能還有一大半是 “ 刷單 ” 刷出來(lái)的水分。。。
而除了能不斷地下單、刷單、輸血給蔚來(lái)之外。
他們還罵咧咧地指出，武漢蔚能還有一個(gè)用處，那就是能轉(zhuǎn)移折舊成本。
打個(gè)比方一塊電池今年值 7 萬(wàn)的話，每年貶值 15% 幾年之后可能就一文不值了。
蔚來(lái)生產(chǎn)的電池要是不賣出去，電池每年的折舊成本可都是要寫進(jìn)財(cái)報(bào)的。
如果蔚來(lái)你想飛，傷痛只能我蔚能來(lái)背了。
報(bào)告里就給大伙們算了一筆賬，如果蔚來(lái)不成立蔚能這個(gè)背鍋俠的話。。。
光是去年前三季度，蔚來(lái)可能就要多承擔(dān) 3.36 億的折舊成本。
而要是卸掉上面介紹的所有偽裝，灰熊掐指一算，去年前三季度，蔚來(lái)可不止虧了 18.74 億。
“ 真實(shí) ” 的賬目應(yīng)該是虧損 36.9 億。。。
而且報(bào)告還吐槽了一波： 蔚來(lái)和蔚能你們雖然是那種關(guān)系，但你們好歹也裝一裝啊？
因?yàn)樗麄儼l(fā)現(xiàn)，蔚能的董事長(zhǎng)沈斐和總經(jīng)理陸榮華，同時(shí)打著兩份工。。。同時(shí)在蔚來(lái)和蔚能擔(dān)任高管。
灰熊的說(shuō)法是，有了這一層關(guān)系，更能證實(shí)蔚能只是蔚來(lái)用來(lái)刷數(shù)據(jù)的工具了吧。
當(dāng)然，也有一些業(yè)內(nèi)人士站出來(lái)，拿出證據(jù)幫蔚來(lái)說(shuō)話。
像是騰訊《 深網(wǎng) 》就采訪了相關(guān)業(yè)內(nèi)人士，說(shuō)是電池一次性確認(rèn)收入的操作，其實(shí)挺合理的，而且電池已經(jīng)賣出去了，折舊肯定也算不到蔚來(lái)的頭上啊。
而且，蔚能也不是刷數(shù)據(jù)工具，像是寧德時(shí)代旗下，其實(shí)也有類似的業(yè)務(wù)，這玩意兒本質(zhì)上是一種 “ 電池銀行 ” 。
寧德時(shí)代的人也說(shuō)：電池銀行負(fù)責(zé)的就是租金、電池的物權(quán)，還有保險(xiǎn)售后等等。
所以這一波啊，會(huì)不會(huì)是灰熊不懂國(guó)內(nèi)的新商業(yè)模式了呢？
但說(shuō)實(shí)話，上面灰熊的這些數(shù)據(jù)和證據(jù)，粗看起來(lái)還是挺唬人的，至少暫時(shí)是嚇到差評(píng)君這個(gè)小透明了。
但報(bào)告的后半部分，就多多少少有些拉了，活脫脫有點(diǎn)像差評(píng)君水文章湊字?jǐn)?shù)的樣子。
說(shuō)是創(chuàng)始人李斌曾經(jīng)投資過(guò)一些失敗項(xiàng)目，像是摩拜、宜信這類的，最后可都虧了股東們不少的錢。
還有李斌和瑞幸咖啡的投資人關(guān)系很不錯(cuò)。。。
鑒于這些背景，大伙們可得擦亮眼睛，買股票的時(shí)候悠著點(diǎn)。
另外，和大多數(shù)對(duì)中國(guó)帶有偏見的國(guó)家或機(jī)構(gòu)一樣。
他們還把上面的那些 “ 罪狀 ” ，就像潑臟水一樣，或多或少地潑到了政府的頭上。
咱們都知道在蔚來(lái)困難時(shí)期，合肥國(guó)資委投了 70 億給蔚來(lái)。
而且國(guó)資委和蔚來(lái)和合肥政府還簽了對(duì)賭協(xié)議。
要求在 2024 年?duì)I收得達(dá)到 1200 億以上，不然的話，蔚來(lái)要回購(gòu)合肥 70 億的投資，每年還得付利息。
就因?yàn)檫@一層關(guān)系，灰熊覺(jué)得蔚來(lái)是個(gè)故意吹出來(lái)的泡泡，好到美國(guó)割韭菜，最后讓中國(guó)賺得盆滿缽滿。。。
只能說(shuō)， 反起華來(lái)，真就躺著也才能中槍。。。
差評(píng)君也不想多解釋了，欲加之罪，真就何患無(wú)辭。
當(dāng)然在第一時(shí)間，蔚來(lái)也發(fā)布公告，對(duì)灰熊的做空?qǐng)?bào)告狠狠地批判了一番。
蔚來(lái)的評(píng)價(jià)大概是：完全就在瞎瘠薄推測(cè)、結(jié)論也是在誤導(dǎo)人。
還表示需要的話，會(huì)公布更多資料。
當(dāng)然了，像是蔚能具體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、蔚來(lái)是否刷單，多賣電池給蔚能等等合理的質(zhì)疑，希望蔚來(lái)能真正拿出些硬貨，來(lái)個(gè)漂漂亮亮的還擊。
要是真的違規(guī)犯錯(cuò)了，差評(píng)君只愿能狠狠地罰！
反過(guò)來(lái)，要是沒(méi)啥證據(jù)瞎 BB 的話， 也希望這些做空機(jī)構(gòu)能出一波血，被打一波臉。
而目前蔚來(lái)的這些事還沒(méi)明朗之前，差評(píng)君騎個(gè)墻先，只能說(shuō)讓子彈再飛一會(huì)兒吧。
撰文：江江 編輯：面線 頭圖：萱萱
圖片、資料來(lái)源：
深網(wǎng)騰訊新聞、拆解蔚來(lái)電池生意：灰熊做空指控能否立足？灰熊， We Believe NIO Plays Valeant-esque Accounting Games to Inflate Revenue and Boost Net Income Margins to Meet Targets 36kr 。蔚來(lái)應(yīng)聲暴跌 10% ，灰熊的做空?qǐng)?bào)告說(shuō)了啥？
報(bào)告的內(nèi)容那是相當(dāng)?shù)脛疟。?/span>就相當(dāng)于指著蔚來(lái)的鼻子，大罵：
“ 嗚嗚嗚。。。你們蔚來(lái)汽車的收入水分也太多了吧！來(lái)美國(guó)上市，就是來(lái)割投資者韭菜的！ ”
“ 最后蔚來(lái)公司自己，還有背后的中國(guó)政府，都贏麻了。 ”
而這份報(bào)告的影響也不小。
報(bào)告一出，在香港、新加坡、美國(guó)三地都上市的蔚來(lái)汽車，在美股立馬跌了 2 % 左右 （ 今天寫稿前盤前又跌了 7% ），港股則跌了 11% ，在新加坡更是直接申請(qǐng)了暫時(shí)停牌。。。
今天呢，差評(píng)君也準(zhǔn)備切個(gè)瓜，帶各位差友們看看，這份做空?qǐng)?bào)告里到底是寫了些啥？
當(dāng)然，在吃瓜之前我要先強(qiáng)調(diào)下。。。
那就是下面的報(bào)告內(nèi)容，僅代表 “ 灰熊 ” ( Grizzly Research )一方的觀點(diǎn)。
差評(píng)君只是個(gè)切瓜者，可別誤傷了。
首先俗話說(shuō)得好，禮貌是最基本的修養(yǎng)。
而在拍上它的大熊掌之前，灰熊的報(bào)告，也客套地給蔚來(lái)來(lái)了一頓吹。
大概就是講蔚來(lái)汽車，在中國(guó)可是被譽(yù)為是最富有顛覆性的電動(dòng)汽車公司之一。
特別是它的 BaaS （ 電池租用、換電服務(wù) ），那更是一絕！受到了不少車主們的喜愛(ài)。
給不了解的差友，先簡(jiǎn)單介紹一下蔚來(lái)的 BaaS 服務(wù)。
大概就說(shuō)你可以只買車，不買電池。
然后每個(gè)月交點(diǎn)月租費(fèi)，租用電池。
好處在于買車的門檻低了、電池的折舊啥的也不用車主承擔(dān)了，車子能更保值。
在一些地方，蔚來(lái)車主還不用排隊(duì)搶充電樁， “ 90 秒充滿電 ” ——也就是換電池的服務(wù)，直接給你安排上。
總的來(lái)說(shuō)，這項(xiàng)服務(wù)還是挺給蔚來(lái)汽車加分兒的。
但在幾句場(chǎng)面話之后，報(bào)告里噴得最兇的，卻也正是蔚來(lái)的 BaaS 服務(wù)。
因?yàn)榘凑账麄兊恼f(shuō)法，就是這個(gè)服務(wù)，給蔚來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)注了不少的水。
具體的數(shù)據(jù)是：蔚來(lái)去年前九個(gè)月營(yíng)收的 10% ，還有凈利潤(rùn)的 95% ，都是靠 BaaS 整出來(lái)的。
也就是賣車根本不賺錢，幾乎全是靠電池“ 回血 ”。
當(dāng)然口說(shuō)無(wú)憑，灰熊也拿出了他們收集到的證據(jù)。
首先就是，蔚來(lái)你的賬，好像有點(diǎn)不對(duì)吧。。。
因?yàn)樗麄儼l(fā)現(xiàn)，蔚來(lái)的 BaaS 電池租賃服務(wù)，被單獨(dú)拆分了出來(lái)，一家叫做武漢蔚能的公司，其實(shí)才是提供這服務(wù)的真正主體。
而蔚來(lái)又是武漢蔚能的股東。
至于蔚來(lái)為啥要成立個(gè)武漢蔚能，專門來(lái)搞 BaaS 服務(wù)呢？
報(bào)告的解釋是，方便左手倒右手唄。
這樣，就可以把歲月靜好留給上市公司蔚來(lái)，而財(cái)務(wù)狀況未公開的武漢蔚能，負(fù)重前行。
具體的倒騰方法也不難理解。
蔚來(lái)和蔚能之間的業(yè)務(wù)關(guān)系， 簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是蔚能掏錢，從蔚來(lái)手上買電池，然后蔚能再提供服務(wù)，租電池給蔚來(lái)的用戶用。
但灰熊卻聲稱找到了馬腳。
說(shuō)用戶是按月交租金的，按照一塊電池平均 7 年左右的租期，理論上應(yīng)該過(guò) 7 年左右，蔚來(lái)才能收回一塊電池的成本和利潤(rùn)。
但蔚來(lái)是一賣出電池給蔚能，甭管你幾年，直接就全部寫入財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)了。
所以換句話說(shuō)，蔚來(lái)從蔚能那提前預(yù)支了 7 年的收入。
靠著這筆收入，去年前三季度，蔚來(lái)光是靠蔚能的訂單，收入就有 28 億。
關(guān)鍵是這還沒(méi)完，灰熊還通過(guò)派調(diào)查員走訪換電站等方式，推測(cè)出蔚來(lái)可能還 多賣了兩三萬(wàn)塊電池給蔚能。
所以上面的那 28 億的收入里，可能還有一大半是 “ 刷單 ” 刷出來(lái)的水分。。。
而除了能不斷地下單、刷單、輸血給蔚來(lái)之外。
他們還罵咧咧地指出，武漢蔚能還有一個(gè)用處，那就是能轉(zhuǎn)移折舊成本。
打個(gè)比方一塊電池今年值 7 萬(wàn)的話，每年貶值 15% 幾年之后可能就一文不值了。
蔚來(lái)生產(chǎn)的電池要是不賣出去，電池每年的折舊成本可都是要寫進(jìn)財(cái)報(bào)的。
如果蔚來(lái)你想飛，傷痛只能我蔚能來(lái)背了。
報(bào)告里就給大伙們算了一筆賬，如果蔚來(lái)不成立蔚能這個(gè)背鍋俠的話。。。
光是去年前三季度，蔚來(lái)可能就要多承擔(dān) 3.36 億的折舊成本。
而要是卸掉上面介紹的所有偽裝，灰熊掐指一算，去年前三季度，蔚來(lái)可不止虧了 18.74 億。
“ 真實(shí) ” 的賬目應(yīng)該是虧損 36.9 億。。。
而且報(bào)告還吐槽了一波： 蔚來(lái)和蔚能你們雖然是那種關(guān)系，但你們好歹也裝一裝啊？
因?yàn)樗麄儼l(fā)現(xiàn)，蔚能的董事長(zhǎng)沈斐和總經(jīng)理陸榮華，同時(shí)打著兩份工。。。同時(shí)在蔚來(lái)和蔚能擔(dān)任高管。
灰熊的說(shuō)法是，有了這一層關(guān)系，更能證實(shí)蔚能只是蔚來(lái)用來(lái)刷數(shù)據(jù)的工具了吧。
當(dāng)然，也有一些業(yè)內(nèi)人士站出來(lái)，拿出證據(jù)幫蔚來(lái)說(shuō)話。
像是騰訊《 深網(wǎng) 》就采訪了相關(guān)業(yè)內(nèi)人士，說(shuō)是電池一次性確認(rèn)收入的操作，其實(shí)挺合理的，而且電池已經(jīng)賣出去了，折舊肯定也算不到蔚來(lái)的頭上啊。
而且，蔚能也不是刷數(shù)據(jù)工具，像是寧德時(shí)代旗下，其實(shí)也有類似的業(yè)務(wù)，這玩意兒本質(zhì)上是一種 “ 電池銀行 ” 。
寧德時(shí)代的人也說(shuō)：電池銀行負(fù)責(zé)的就是租金、電池的物權(quán)，還有保險(xiǎn)售后等等。
所以這一波啊，會(huì)不會(huì)是灰熊不懂國(guó)內(nèi)的新商業(yè)模式了呢？
但說(shuō)實(shí)話，上面灰熊的這些數(shù)據(jù)和證據(jù)，粗看起來(lái)還是挺唬人的，至少暫時(shí)是嚇到差評(píng)君這個(gè)小透明了。
但報(bào)告的后半部分，就多多少少有些拉了，活脫脫有點(diǎn)像差評(píng)君水文章湊字?jǐn)?shù)的樣子。
說(shuō)是創(chuàng)始人李斌曾經(jīng)投資過(guò)一些失敗項(xiàng)目，像是摩拜、宜信這類的，最后可都虧了股東們不少的錢。
還有李斌和瑞幸咖啡的投資人關(guān)系很不錯(cuò)。。。
鑒于這些背景，大伙們可得擦亮眼睛，買股票的時(shí)候悠著點(diǎn)。
另外，和大多數(shù)對(duì)中國(guó)帶有偏見的國(guó)家或機(jī)構(gòu)一樣。
他們還把上面的那些 “ 罪狀 ” ，就像潑臟水一樣，或多或少地潑到了政府的頭上。
咱們都知道在蔚來(lái)困難時(shí)期，合肥國(guó)資委投了 70 億給蔚來(lái)。
而且國(guó)資委和蔚來(lái)和合肥政府還簽了對(duì)賭協(xié)議。
要求在 2024 年?duì)I收得達(dá)到 1200 億以上，不然的話，蔚來(lái)要回購(gòu)合肥 70 億的投資，每年還得付利息。
就因?yàn)檫@一層關(guān)系，灰熊覺(jué)得蔚來(lái)是個(gè)故意吹出來(lái)的泡泡，好到美國(guó)割韭菜，最后讓中國(guó)賺得盆滿缽滿。。。
只能說(shuō)， 反起華來(lái)，真就躺著也才能中槍。。。
差評(píng)君也不想多解釋了，欲加之罪，真就何患無(wú)辭。
當(dāng)然在第一時(shí)間，蔚來(lái)也發(fā)布公告，對(duì)灰熊的做空?qǐng)?bào)告狠狠地批判了一番。
蔚來(lái)的評(píng)價(jià)大概是：完全就在瞎瘠薄推測(cè)、結(jié)論也是在誤導(dǎo)人。
還表示需要的話，會(huì)公布更多資料。
當(dāng)然了，像是蔚能具體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、蔚來(lái)是否刷單，多賣電池給蔚能等等合理的質(zhì)疑，希望蔚來(lái)能真正拿出些硬貨，來(lái)個(gè)漂漂亮亮的還擊。
要是真的違規(guī)犯錯(cuò)了，差評(píng)君只愿能狠狠地罰！
反過(guò)來(lái)，要是沒(méi)啥證據(jù)瞎 BB 的話， 也希望這些做空機(jī)構(gòu)能出一波血，被打一波臉。
而目前蔚來(lái)的這些事還沒(méi)明朗之前，差評(píng)君騎個(gè)墻先，只能說(shuō)讓子彈再飛一會(huì)兒吧。
撰文：江江 編輯：面線 頭圖：萱萱
圖片、資料來(lái)源：
深網(wǎng)騰訊新聞、拆解蔚來(lái)電池生意：灰熊做空指控能否立足？灰熊， We Believe NIO Plays Valeant-esque Accounting Games to Inflate Revenue and Boost Net Income Margins to Meet Targets 36kr 。蔚來(lái)應(yīng)聲暴跌 10% ，灰熊的做空?qǐng)?bào)告說(shuō)了啥？
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